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中金公司-房地產行業:4月銷售、投資仍強勁后市關注信貸變化-210517

作者:habao 來源: 日期:2021-5-22 19:32:16 人氣: 標簽:信貸行業最新新聞

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  4月商品房銷售面積和金額分別較2019年同期增長16.7%和25.9%(3月+18.5%和+35.1%)。我們監測的高頻數據也呈現相似趨勢;4月樣本城市新房銷售面積較2019年同期增長26%(隱含三四線城市銷售表現同樣強勁),10個重點.城市推盤去化率環比3月增長18ppt至78%。盡管近期宏觀流動性邊際趨緊,但按揭投放未見明顯走弱(4月新增居民中長期貸款同比增長12%),疊加低庫存及房價持續上漲,銷售整體表現強勁;往前看,考慮到庫存、房價短期難以明顯轉向,后市新房銷售延續性須關注流動性條件邊際變化。4月投資繼續高增,新開工、施工面積走弱。4月房地產開發投資完成額較2019年同期增長21.6%(3月+16%),但是新開工較2019年同期跌幅擴大6.5ppt至-10.5%,同時施工面積凈增額也較2019年同期下降13%。我們認為投資高增但新開工走弱這.-格局的形成,除部分房企削減非必要開工外,“兩集中”后首輪土拍整體競爭較為激烈,房企在資金鋪排上或更傾向于在手現:金以獲取優質土地資源也是重要原因,這可能導致建安投資強度邊際減弱而土地投資強度邊際走高,最終總體投資仍實現高增。往前看,我們認為這一格局5月仍會延續;但自三季度起,由于前期銷售高增、庫存偏低,同時首輪集中拍賣宅地陸續入市,新開工邊際或將有所回升,投資整體仍將延續韌性。

  4月房企到位資金仍充裕。4月房企到位資金較2019年同期增長18.9%,其中國內貸款/定金及預收款/個人按揭貸款分別為持平/+33.5%/+21.3%。

  地產股短期受政策面擾動可能仍以波動為主,3-6個月維度把握優質龍頭低吸機會。我們認為近期由于熱點城市房價上漲壓力明顯、土拍市場熱度不減,市場對政策面的擔憂情緒可能仍將在二季度板塊表現。我們投資者在波動中等待和把握低吸機會,尤其若下半年樓市及土地市場熱度回落,板塊或將迎來更有利,個股層面推薦“均好型”的低估龍頭:A股推薦萬科、保利、金地、金科,港股推薦中海、融創、龍湖、華潤、旭輝、寶龍、越秀。

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